Saham Yandex naik ke rekor tertinggi setelah raksasa teknologi itu mengumumkan telah mencapai kesepakatan tentatif mengenai a Kesepakatan $5,5 miliar untuk TinkoffBank online terkemuka Rusia.
Para analis dan investor sangat optimis terhadap potensi pengambilalihan ini, dan mengatakan bahwa hal ini akan menjadikan Yandex sebagai pemain fintech terkemuka di Rusia dan menyatukan dua tim perusahaan paling inovatif dan berbakat di negara tersebut. Toko bisnis VC.ru dikatakan ini bisa menjadi “kesepakatan dekade ini”.
Saham Yandex yang terdaftar di Nasdaq dan berkantor pusat di Belanda bertambah lebih dari 14% di perdagangan Moskow pada hari Rabu, di mana perusahaan tersebut memiliki listing sekunder, sebelum turun sedikit. Angka ini melampaui lonjakan 11% yang tercatat pada Selasa malam setelah kedua pihak mengkonfirmasi kesepakatan sedang dibahas, menjadikan harga saham Yandex di atas 5.300 rubel ($69) – tertinggi yang pernah tercatat dan hampir tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu.
Secara resmi, kedua pihak mengatakan mereka telah mencapai “kesepakatan prinsip” untuk kesepakatan tunai dan saham senilai $5,5 miliar untuk TCS, perusahaan induk Tinkoff, yang akan membuat raksasa teknologi itu menyerap “100%” bank tersebut. Transaksi ini tunduk pada uji tuntas, suara pemegang saham, dan finalisasi persyaratan.
Menang-menang
“Yandex akan segera menjadi perusahaan nomor satu di bidang fintech Rusia – pasar dengan potensi besar,” kata Viktor Dima, analis senior di Aton tentang kesepakatan tersebut.
“Penggabungan dengan bank swasta yang berkembang pesat, berfokus pada pelanggan, dan maju secara digital menghadirkan peluang pertumbuhan yang luas bagi Yandex,” kata Anna Kupriyanova, analis senior di Gazprombank.
“Usulan akuisisi ini merupakan win-win solution bagi kedua perusahaan,” kata Mikhail Terentiev, kepala penelitian di Sova Capital dalam sebuah catatan penelitian. “Penilaian Tinkoff nampaknya masuk akal, dan pengambilalihan ini harus menciptakan ruang lingkup sinergi yang besar,” tambahnya, menekankan bahwa kesepakatan itu akan meningkatkan pendapatan dan profitabilitas Yandex sejak awal.
Meskipun kapitalisasi pasar Yandex lebih dari empat kali lipat dari Tinkoff, bank ini lebih menguntungkan dan telah melaporkan laba per saham yang jauh lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir. Yandex membukukan keuntungan sekitar $180 juta tahun lalu, sementara Tinkoff masuk lebih dari $500 juta.
Fintech jelas merupakan bagian yang hilang dalam portofolio Yandex, kata para analis. Setelah kemitraan strategis dengan Badan Usaha Milik Negara (Sberbank) mencapai puncaknya pada tahun 2018 setelah Yandex menolak tawaran bank tersebut untuk membeli saham pengendali di perusahaan tersebut, keduanya memulai perpisahan yang panjang dan rumit – diselesaikan pada musim panas ini – saat Yandex diblokir untuk meluncurkan inisiatif fintech baru.
Manajemen Yandex telah mengamati perubahan haluan dalam industri jasa keuangan Rusia dalam beberapa bulan terakhir, dengan mengumpulkan $3 miliar tunai di neraca pada akhir Juni – yang diperkirakan para analis akan digunakan untuk meluncurkan semacam fintech. prakarsa.
Sementara itu, mantan mitra Bank Tabungan, menyelesaikan ikatan dengan saingan teknologi surat Yandex, Mail.Ru – sebuah perusahaan yang menurut para analis kemungkinan besar harus melangkah maju untuk bersaing dengan kerajaan teknologi dan keuangan Yandex-Tinkoff yang baru.
Membeli Tinkoff – pemberi pinjaman online terkemuka Rusia dengan investasi teknologi yang signifikan – “memberi Yandex cara untuk terjun ke dunia fintech Rusia, menjadikan ekosistemnya sebanding dengan Sberbank,” kata Mikhail Shlemov, analis di VTB Capital.
“Yandex mempunyai tiga pilihan bagaimana membangun cabang fintechnya – menciptakan layanan dari awal, mencari mitra atau membeli orang lain,” Anna Kurbatova, analis senior di Alfa Bank mengatakan kepada outlet bisnis Rusia The Bell. “Dengan adanya mitra, terdapat risiko, dan membangun unit fintech yang lengkap dari awal yang dapat bersaing dengan Bank Tabungan akan membutuhkan waktu lebih dari satu tahun. Jadi membeli seseorang adalah pilihan yang paling mungkin sejak awal.”
Para analis mengatakan akuisisi ini masuk akal tidak hanya dari sudut pandang memberikan Yandex jalan masuk ke dunia fintech. Mereka juga menunjukkan pola pikir perusahaan yang serupa – pola pikir kewirausahaan yang mendalam, produk yang dibangun berdasarkan data dan teknologi, serta rencana ekspansi yang cepat – serta banyak area di mana produk-produk perusahaan yang ada akan saling melengkapi.
Misalnya, Tinkoff bisa mendapatkan keuntungan dari banyaknya data pelanggan yang dikontrol Yandex untuk menargetkan pelanggan baru dengan lebih baik dan memberikan skor kredit dan produk perbankan yang lebih akurat, saran Terentiev. Sementara itu, Yandex akan menghadirkan keahlian keuangan terdepan di pasar dan menguasai infrastruktur pembayaran dan transaksi utama, yang akan berguna bagi lini bisnis ritelnya seperti taksi, berbagi mobil, pesan-antar makanan, dan e-commerce.
Profitabilitas dan perolehan uang Tinkoff yang kuat juga dapat memberi Yandex aliran pendapatan yang signifikan dan dapat diandalkan untuk disalurkan ke inisiatif-inisiatif yang lebih mahal dan tahap awal, seperti mobil tanpa pengemudi.
Tantangan ke depan
Meski demikian, akuisisi tersebut bukannya tanpa risiko.
Bank-bank yang sudah mapan adalah bank yang sangat kompleks dan sangat diatur, kata para analis, dan mengintegrasikan Tinkoff ke dalam Yandex, yang hanya memiliki sedikit pengetahuan internal mengenai layanan keuangan, akan menjadi sebuah tantangan.
“Yandex akan sangat bergantung pada tim manajemen Tinkoff, setidaknya pada tahap awal integrasi, karena mereka kekurangan keahlian yang relevan,” kata Vladimir Bespalov dari VTB Capital.
“Selain itu, paparan terhadap risiko spesifik bank akan meningkat secara signifikan.”
Sekitar 70% asetnya ada di Rusia sektor jasa keuangan dikendalikan oleh bank-bank milik negara. Masuknya Yandex ke sektor ini secara signifikan akan membuka jalur baru dalam pengawasan peraturan dan politik terhadap perusahaan tersebut, yang baru saja tahun lalu harus membentuk peraturan baru yang disetujui Kremlin. struktur tata kelola perusahaan dengan pengawasan terhadap perubahan kepemilikan, kekayaan intelektual, dan data pribadi untuk menangkis kampanye legislatif kriminal terhadap perusahaan.
Terentiev dari Sova Capital juga prihatin dengan potensi “konglomerasi” dari kerajaan perusahaan yang luas.
“Yandex sudah menjadi Google, Uber, dan Amazon-nya Rusia… menambahkan buku pinjaman senilai lebih dari 320 miliar rubel membawa kompleksitas perusahaan Yandex ke tingkat yang baru dan menghadirkan tantangan yang sepenuhnya baru.” Hal ini tidak hanya mencakup peraturan perbankan yang ketat, namun juga isu-isu seperti penagihan utang – salah satu isu yang terkenal buruk industri yang brutal di Rusia – “yang hampir tidak sesuai dengan citra perusahaan Internet yang ramah pengguna.”
Meskipun akuisisi ini juga berpotensi menghasilkan uang tunai yang signifikan untuk lini bisnis Yandex lainnya, Bespalov menambahkan: “Kesepakatan ini akan memerlukan alokasi modal dan sumber daya yang signifikan … yang bukan merupakan keahlian inti Yandex. Hal ini mungkin menjadi kurang optimal, dan sebagai akibatnya terdapat peluang-peluang lain yang berpotensi lebih menarik untuk menghadapi kekurangan investasi.”
Bank juga merupakan bisnis yang bersifat siklus – umumnya bergerak sejalan dengan tren ekonomi yang lebih luas – yang berarti peruntungan Yandex akan lebih terkait erat dengan faktor-faktor seperti harga minyak, tingkat upah, dan pengangguran. Pada saat ketidakpastian ekonomi tinggi, dan dengan spesialisasi Tinkoff serta paparan besar terhadap kredit tanpa jaminan, hal ini dapat menjadi hambatan tambahan bagi Yandex, tergantung pada bagaimana perekonomian pulih dari pandemi virus corona.
Tinkov ingin keluar?
Bagi Oleg Tinkov, pendiri dan ketua Tinkoff yang paham media dan mengendalikan mayoritas saham, penjualan bernilai miliaran dolar dapat memberikan manfaat lain, kata para analis.
AS saat ini mencari ekstradisinya atas tuduhan penipuan pajak, dengan tuduhan bahwa dia tidak melaporkan aset sekitar $1 miliar yang terkait dengan kepemilikannya di bank tersebut dan penawaran umum perdana (IPO) bank tersebut pada tahun 2013. Penjualan ke Yandex menawarkan potensi “jalan keluar” baginya, kata Shlemov, karena hal itu akan menghasilkan lebih dari $1 miliar uang tunai “untuk menangani klaim Internal Revenue Service (IRS)” dan $1 miliar lainnya dalam saham Yandex, dengan asumsi kesepakatan tersebut. dilakukan dengan pembagian uang tunai dan saham yang setara.
Dia saat ini dirawat karena leukemia akut di London, setelah membayar jaminan sebesar 20 juta pound ($25,5 juta) untuk menghindari ekstradisi ke AS saat dia melawan tuduhan tersebut.
Namun Tinkov – yang pertama kali secara terbuka melontarkan gagasan kesepakatan Yandex-Tinkoff tahun lalu – mengatakan pada Rabu pagi bahwa dia akan tetap terlibat dengan bank tersebut jika penjualan tersebut dilanjutkan.
“Saya belum menjual apa pun, kesepakatannya sedang dibicarakan,” ujarnya menulis di halaman Instagram-nya. “Dan ini bukan penjualan, melainkan merger. Saya sangat menghormati Yandex. Kami adalah dua perusahaan IT terbaik di negara ini dan dapat terjadi banyak sinergi. Saya pastinya akan tetap bersama Tinkoff.”
Mekanisme kesepakatannya belum diungkapkan, namun spekulasi mengenai pembagian antara uang tunai dan saham yang akan ditawarkan Yandex, serta apakah Yandex akan membeli 100% penuh sebagaimana adanya awalnya diuraikan.
Mengingat pengalaman Yandex di masa lalu dalam kemitraan korporasi – termasuk dengan Sberbank – dan preferensinya untuk mengontrol penuh lini bisnisnya, analis di Renaissance Capital mengatakan perusahaan teknologi itu akan berusaha keras untuk menyerap bank tersebut sepenuhnya.
Tapi Tinkoff saham diperdagangkan tepat di atas harga penawaran Yandex $27,64 pada hari Rabu – naik 7% dari penutupan hari Selasa – sebuah tanda bahwa Yandex mungkin akan mempertahankan lapisan pemegang saham minoritas, mengambil saham pengendali, tetapi bank pasar saham Shlemov, tetap mencatat. dikatakan.
Meskipun hak suara Tinkov di bank tersebut mendekati 90%, analis perbankan Renaissance Capital Ilan Stermer mengatakan pemegang saham minoritas masih memiliki hak suara dalam kesepakatan tersebut, termasuk peluang untuk mendorong harga lebih tinggi. Dia memahami bahwa mayoritas pemegang saham kecil ini – yang memiliki apa yang disebut saham Kelas A yang diperdagangkan di pasar saham, dibandingkan dengan saham Kelas B milik Tinkov – juga harus menyetujui pengambilalihan tersebut.
Kemungkinan jangka waktunya juga tidak dijelaskan. Analis menyarankan kedua perusahaan ingin bergerak cepat setelah berita ini keluar, dengan kecepatan yang dilakukan Yandex dalam melakukan pendekatan setelah perpecahannya dengan Bank Tabungan, menunjukkan bahwa raksasa teknologi itu ingin menebus waktu yang hilang.