Kebuntuan antara Rusia dan Barat atas Ukraina mengancam untuk membahayakan rencana ekonomi domestik Rusia dan menonjolkan krisis biaya hidup negara itu – bahkan jika solusi diplomatik ditemukan – kata para ekonom kepada The Moscow Times.
Rusia pasar telah sangat bergejolak dalam beberapa hari terakhir karena pembicaraan antara pejabat Rusia dan AS berlanjut di Jenewa pada hari Jumat dalam apa yang bisa menjadi salvo terakhir untuk menghindari eskalasi militer.
Rubel Rusia telah turun 10% sejak akhir Oktober, ketika konfrontasi pertama kali meningkat – memberi tekanan lebih besar pada perjuangan berat negara itu melawan kenaikan harga. Inflasi berjalan pada 8,4% menurut angka terbaru — level tertinggi dalam enam tahun dan lebih dari dua kali lipat target resmi Bank Sentral 4%.
Volatilitas pasar dan fokus Kremlin pada potensi konfrontasi militer dapat mendorong masalah ekonomi lama negara itu lebih jauh ke dalam agenda tata kelola, beberapa ahli memperingatkan.
“Kebijakan luar negeri Rusia yang semakin tegas menunjukkan potensi pukulan ganda bagi ekonomi dengan mempertaruhkan pengenaan sanksi tambahan, sementara lebih lanjut mengabaikan masalah sosial-ekonomi yang sudah berlangsung lama,” kata analis Scope Ratings Levon Kameryan dalam sebuah catatan penelitian yang diterbitkan pada hari Kamis.
Inti dari masalah sosio-ekonomi tersebut adalah krisis standar hidup yang melanda ekonomi Rusia dalam beberapa tahun terakhir.
Rumah tangga telah menderita hampir satu dekade penurunan pendapatan riil – sebuah era yang diantar oleh pergantian Presiden Rusia Vladimir Putin ke kebijakan ekonomi makro yang konservatif dan konservatif menyusul sanksi yang dikenakan pada ekonomi Rusia setelah pencaplokan Krimea pada tahun 2014.
Sejak itu, Rusia telah bekerja untuk tahan sanksi ekonominya, tapi terbukti mereka ragu untuk menghabiskan hampir $200 miliar dana kekayaan negara untuk mendukung ekonomi atau rumah tangga — bahkan di tengah krisis virus korona pada tahun 2020 — dan percaya mengosongkan dana hari hujan dapat membuat Rusia terkena badai yang lebih buruk.
Perhatian sekarang beralih ke bagaimana Bank Sentral kemungkinan akan mendekati situasi tersebut. Pada tahun 2014, regulator menaikkan suku bunga menjadi 17% karena ekonomi Rusia menghadapi pukulan ganda sanksi Barat sebagai tanggapan atas aneksasi dan penurunan harga minyak global, yang menyebabkan devaluasi tajam rubel dan kenaikan inflasi.
Dengan AS mengancam babak baru sanksi jika Moskow menginvasi yang dapat “menghancurkan” ekonomi Rusia, bank kembali bersiaga.
“Ini campuran yang sulit bagi Bank Sentral,” kata ekonom Renaissance Capital Sofya Donets dan mantan staf regulator kepada The Moscow Times. “Mereka sudah mengomunikasikan apa yang akan mereka lakukan jika ada sanksi. Hal yang sulit adalah kita tidak berada dalam skenario sanksi, tetapi rubel sudah lemah dan ketidakpastian tinggi. Ketidakpastian itu akan menjadi hal utama yang akan mempengaruhi Bank Sentral.”
Analis mengatakan Bank Sentral, di bawah gubernur berpengaruh Elvira Nabiullina, mantan menteri ekonomi dan penasihat Putin yang telah memimpin selama sembilan tahun, memiliki reputasi yang diperoleh dengan susah payah sebagai regulator konservatif. Ini mendukung kebijakan pengelolaan uang ortodoks, seperti kurs riil positif – kurs utama yang lebih tinggi daripada inflasi.
Prinsip-prinsip itu ditetapkan untuk memandunya dalam menanggapi krisis yang akan datang. Setiap serangan kemungkinan akan mendorong kawah rubel lebih jauh, dan inflasi domestik melonjak karena harga barang impor yang lebih tinggi.
Namun, bank telah mengesampingkan apa pun kecuali serangan pendahuluan, kata para ahli.
“Bank telah cukup jelas di masa lalu tentang risiko sanksi dan ketegangan kebijakan luar negeri. Mereka hanya bersedia bertindak berdasarkan fakta – bukan risiko atau ancaman,” kata Dmitry Dolgin, ekonom ING Russia.
“Ya, rubel telah berada di bawah tekanan sejauh ini, tetapi itu bukanlah langkah yang membawa bencana. Jelas bahwa ini tidak membantu inflasi, tetapi belum cukup dramatis untuk memastikan percepatan inflasi yang substansial,” tambahnya.
Krisis diharapkan
Tetapi bahkan jika tidak ada sanksi konkret yang terwujud pada pertemuan regulator berikutnya pada 11 Februari, ketidakpastian itu sudah membebani ekonomi Rusia dan dapat memaksa Nabiullina, kata beberapa orang.
“Pelemahan rubel karena kekhawatiran sanksi berkontribusi terhadap tekanan inflasi, yang pada gilirannya meningkatkan risiko kenaikan suku bunga yang lebih agresif,” kata Christopher Granville dari penasihat investasi TS Lombard.
“Meningkatnya nilai tukar dan volatilitas pasar secara keseluruhan mempengaruhi keputusan Bank Sentral pada suku bunga utama – melalui pengaruhnya terhadap inflasi dan ekspektasi inflasi,” tambah Dmitry Polevoy, direktur investasi di broker Loko Invest.
Ekspektasi inflasi – ukuran seberapa cepat rumah tangga dan bisnis mengharapkan harga naik selama beberapa bulan mendatang – adalah salah satu indikator Bank Sentral yang paling diawasi ketat.
“Penduduk dan perusahaan Rusia mengikuti nilai tukar rubel sebagai indikator penting kesehatan ekonomi dan keuangan negara,” kata Dolgin. “Tekanan tidak luput dari perhatian.”
Lebih banyak orang Rusia percaya bahwa negara itu dapat menghadapi krisis ekonomi dalam waktu dekat daripada kapan pun sejak 2015 – ketika Rusia berada di tengah resesi dan suku bunga dinaikkan menjadi 17% – baru-baru ini. jajak pendapat ditemukan oleh Levada Center independen.
Dinamika ini dapat memengaruhi pola pengeluaran dan menyoroti potensi siklus inflasi yang telah berulang kali diperingatkan oleh Nabiullna. Bahkan sebelum putaran ketegangan terakhir, kenaikan biaya telah terbukti lebih membandel daripada yang diperkirakan pertama kali oleh regulator dan sebagian besar ekonom, dan pasar mengharapkan inflasi mendekati – jika tidak di atas – 9% dalam beberapa bulan mendatang.
Bagi Donets, volatilitas belum mencapai tingkat krisis yang dapat memicu kenaikan suku bunga yang serius – sebanyak dua poin persentase penuh jika AS memberlakukan sanksi baru terhadap Rusia – atau bentuk intervensi lain seperti membeli rubel di darat. peningkatan mata uang. Tapi itu dekat.
“Rubel belum melewati garis merah Bank Sentral. Garis itu pasti di atas 80 rubel per dolar, mungkin 80 plus, ”katanya.
Rubel diperdagangkan di sekitar 76,7 pada Jumat pagi.
“Sementara rubel di bawah 80, tidak apa-apa. Di atas itu adalah titik ketika kita bisa melihat intervensi tambahan.”