Analis pasar percaya kemungkinan stabilisasi hubungan antara AS dan Rusia bisa menjadi keuntungan bagi pasar keuangan Rusia setelah berbulan-bulan gejolak dan guncangan geopolitik.
Rubel Rusia secara singkat naik ke level terkuatnya dalam lebih dari setahun terhadap dolar AS menjelang pertemuan puncak minggu lalu antara Presiden Joe Biden dan Vladimir Putin, dan pasar saham lokal diperdagangkan pada rekor tertinggi.
Tapi analis veteran mengatakan hari Rabu kejadian di Laut Hitam di mana Rusia mengatakan telah melepaskan tembakan peringatan ke kapal Inggris yang berlayar di dekat semenanjung Krimea yang dianeksasi menunjukkan seberapa cepat détente dengan Barat dapat berantakan.
“Kembali ke percakapan yang konstruktif tentang isu-isu global yang penting, seperti perubahan iklim dan pengendalian senjata nuklir, merupakan tanda positif. Ini bisa membuka jalan untuk pengurangan lebih lanjut dalam premi risiko geopolitik yang tertanam dalam harga aset Rusia,” tulis Tatiana Orlova dari Oxford Economics dalam sebuah catatan penelitian.
Sementara KTT di Jenewa tidak menghasilkan terobosan kebijakan, para pedagang melihat sifat profesional dan pragmatis dari hubungan antara kedua orang tersebut sebagai tanda positif yang dapat mengantar ke masa tenang dan stabilitas pasar Rusia.
“Faktor geopolitik akan mundur untuk beberapa waktu, yang, mengingat tahun-tahun sebelumnya, mungkin sudah merupakan perkembangan positif untuk aset rubel,” kata Dmitry Babin, analis pasar di perusahaan pialang Rusia BCS Investments.
Rubel, perusahaan-perusahaan Rusia, dan keseluruhan pasar saham Rusia selama bertahun-tahun telah diperdagangkan dengan apa yang oleh para analis disebut sebagai “premi geopolitik” — diskon untuk apa yang mungkin dianggap sebagai nilai dasar mereka untuk memperhitungkan kemungkinan sanksi baru terhadap Rusia atau kerusakan lebih lanjut dalam hubungan. antara Kremlin dan Barat yang merugikan perekonomian Rusia.
Dalam hal rasio harga-ke-pendapatan – ukuran yang banyak digunakan untuk menentukan nilai intrinsik perusahaan – Rusia memiliki pasar saham yang paling undervalued dari semua negara berkembang, menurut perhitungan TS Lombard.
Rasio yang lebih stabil dapat menyebabkan pengurangan faktor diskon, kata beberapa analis.
Christopher Granville dari TS Lombard mengatakan fakta bahwa ekspektasi sangat rendah sebelum Jenewa, tetapi Biden dan Putin masih setuju untuk membuka jalur komunikasi baru, dapat meningkatkan pasar Rusia sendiri.
“Yang paling ketidakcocokan dari tujuan akhir kedua belah pihak dalam memasuki rekreasi baru ini akan memiliki efek paradoks membebaskan mereka berdua dari menjaga pertunjukan di jalan — yang, dari sudut pandang investasi, merupakan pendorong utama.
Baik TS Lombard dan Oxford Economics telah meningkatkan pandangan mereka tentang pasar Rusia menjadi “kelebihan berat badan” dalam beberapa pekan terakhir – peringkat investasi yang menunjukkan optimisme tentang potensi pengembalian.
Bahkan kemungkinan pemaksaan yang lain paket sanksi AS atas peracunan kritikus terkemuka Kremlin Alexei Navalny tidak cukup untuk menghalangi beberapa analis dari seruan bullish mereka terhadap Rusia.
“Pasar tidak melihat adanya ‘pemulihan’ hubungan, tetapi terlihat cukup positif pada normalisasi. Jelas bahwa beberapa angsa hitam akan muncul kembali dalam bentuk sanksi baru – tetapi pengaruhnya mungkin tidak terlalu signifikan,” kata Denis Gorev, direktur konsultan investasi di Otkritie Bank kepada The Moscow Times.
Prancis dan Jerman berencana untuk meningkatkan secara langsung keterlibatan dengan Putin juga ditafsirkan secara positif oleh pasar, analis Sberbank Andrey Kuznetsov mengatakan pada hari Kamis. “Ini akan menjadi perkembangan yang disambut baik dari sudut pandang risiko geopolitik yang dirasakan dan berpotensi mendukung aset Rusia.”
Namun, bagi yang lain, KTT tidak banyak mengubah risiko fundamental berinvestasi di Rusia.
“Saya pikir investor melihat Rusia dengan cara yang sama seperti biasanya – mereka melihat aset yang sangat murah dan pasar yang sangat murah. Tapi itu mungkin akan selalu tetap murah, jadi masih ada kehati-hatian, skeptisisme, dan kesadaran bahwa sentimen di Rusia sangat fluktuatif,” kata analis lama Rusia Julian Rimmer.
“Akibatnya, sangat jarang Anda melihat fund manager benar-benar berkomitmen 100% untuk Rusia – mereka selalu berhati-hati.”
Risiko geopolitik – kebuntuan Rusia-Inggris hari Rabu di Laut Hitam, kontroversi di UE atas upaya Prancis dan Jerman untuk mendorong keterlibatan dengan Putin, dan membayangi sanksi AS terhadap Navalny – tidak pernah jauh dari permukaan, dia memperingatkan.
“Hal-hal di Rusia ini bisa meledak kapan saja. Dengan Putin berkuasa dan sistem pemerintahan saat ini, Rusia akan selalu rentan terhadap turbulensi berkala.”