Setahun setelah pandemi virus corona tenggelam Ketika perekonomian dunia mengalami gejolak dan pasar saham anjlok, Rusia muncul sebagai salah satu negara dengan kinerja terbaik di dunia.
Perekonomian Rusia menyusut hanya sebesar 3,1% pada tahun 2020 – jauh lebih kecil dibandingkan negara-negara maju – dan dapat mencapai ukuran sebelum pandemi dalam 12 bulan ke depan. Pujian terkini atas penanganan krisis yang dilakukan Rusia datang dari Dana Moneter Internasional (IMF), yang mengatakan bahwa Moskow telah melampaui ekspektasi dalam menangani krisis ini dan meningkatkan perkiraannya untuk tahun depan.
Kinerja kuat Rusia muncul setelah lima tahun stagnasi Hal ini bukanlah suatu kebetulan, kata para ekonom, dan telah memicu perdebatan baru mengenai apakah Rusia telah berhasil mengatasi siklus boom-and-bust yang berbahaya ini, dan apa yang dapat dipelajari oleh negara-negara lain dari contoh tersebut.
“Rusia jelas telah membuat kemajuan besar dalam mengatasi lonjakan ini,” kata Elina Ribakova, wakil kepala ekonom di Institute of International Finance (IIF).
“Saya tidak akan mengumumkan kemenangan penuh, namun ini merupakan pencapaian besar pemerintahan saat ini sejak tahun 2014.”
Pendekatan pasca-sanksi
Krisis ekonomi yang dialami Rusia pada tahun 2014-2016 – yang dipicu oleh penerapan sanksi dan anjloknya harga minyak global – merupakan titik balik dalam krisis ekonomi Rusia. mendekati untuk mengelola perekonomian.
Tidak lagi puas membiarkan harga minyak global yang bergejolak menentukan nasib perekonomiannya – meskipun kebijakan tersebut memberikan manfaat yang baik pada awal tahun 2000an – Presiden Vladimir Putin telah mulai meningkatkan kedaulatan ekonomi Rusia melalui penerapan baru kerangka ekonomi makro yang dirancang untuk memanfaatkan kemakmuran yang telah bertahun-tahun untuk lebih mempersiapkan diri menghadapi kesulitan di masa depan.
Pendekatan ini didasarkan pada menyimpanbukannya membual, keuntungan miliaran dolar dari ekspor minyak Rusia, mengelola anggaran pemerintah yang seimbang, mengurangi utang publik, beralih ke nilai tukar mengambang bebas dan menetapkan target inflasi sebagai tujuan utama Bank Sentral – sejalan dengan negara-negara besar lainnya.
“Semua perubahan ini berdampak besar, membantu menstabilkan perekonomian dan melindungi Rusia dari siklus boom-bust,” kata Ribakova. “Tetapi hal ini bukannya tanpa biaya: seperti pertumbuhan yang rendah, sedikit pengeluaran mengenai dukungan sosial, dukungan fiskal yang relatif rendah akibat virus corona dan a kekurangan dana untuk layanan kesehatan.”
Dinamika ini paling terlihat pada kinerja PDB Rusia. Rusia tumbuh lebih cepat dibandingkan perekonomian dunia setiap tahun antara tahun 2000-2013, kecuali pada tahun 2009, ketika perekonomiannya menyusut lebih dari rata-rata dunia. Kinerja tersebut telah sepenuhnya berbalik, dengan Rusia tidak pernah sekalipun mengungguli perekonomian global sejak tahun 2013, kecuali selama pandemi virus corona, ketika kontraksi perekonomiannya lebih ringan.
Jika virus corona adalah ujian pertama apakah model Rusia akan berhasil mematikan “kegagalan” dalam masa boom-and-bust, maka mendekati tampaknya berhasil.
Model untuk ditiru?
Beberapa ekonom melihat adanya peluang bagi negara lain untuk belajar dari kesuksesan Rusia.
“Ada beberapa elemen dalam kerangka makroekonomi Rusia yang bisa ditiru oleh negara lain,” kata Apurva Sanghi, kepala ekonom Rusia di Bank Dunia kepada The Moscow Times.
“Mengingat sejarah inflasi Rusia yang tinggi di masa lalu, penargetan inflasi telah mengendalikan inflasi secara signifikan, dan nilai tukar yang fleksibel terus bertindak sebagai penyangga terhadap guncangan eksternal,” tambah Sanghi.
Dia menyebut peraturan fiskal Rusia, yang mengharuskan negaranya membeli cadangan devisa ketika harga minyak berada di atas $42 per barel dan menjualnya ketika harga sedang rendah, “suatu keharusan bagi negara pengekspor komoditas” karena “melindungi keuangan publik dari hal-hal yang tidak diinginkan. .” . harga komoditas global.”
Ribakova juga mengatakan pembersihan sutra Rusia sektor perbankandiawasi oleh Kepala Bank Sentral Elvira Nabiullina, mantan menteri perekonomian yang diangkat pada tahun 2013, jelas merupakan kisah sukses yang harus ditiru oleh negara-negara lain.
“Pada tahun 2008 dan 2014 kita berbicara tentang krisis di sektor keuangan, sementara tidak ada yang menyebutkannya tahun ini – hal ini bukan merupakan isu. Ini adalah pencapaian yang luar biasa.”
Mengingat struktur ekonomi yang sangat berbeda, hanya sedikit negara maju yang mampu atau mau meniru model Rusia, namun ada pelajaran bagi negara-negara lain, seperti negara tetangga eksportir komoditas, Kazakhstan dan Azerbaijan, kata ekonom Renaissance Capital, Sofya Donets.
Inflasi yang tinggi sebelum pandemi di Kazakhstan berarti Bank Sentral tidak dapat menurunkan suku bunga untuk mendukung perekonomian, sementara suku bunga di Rusia diturunkan lebih dari dua poin persentase. level terendah dalam sejarah. Hal ini mendorong dunia usaha dan rumah tangga Rusia untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak, sehingga mendukung perekonomian.
Sedangkan di Azerbaijan pada saat yang sama, nilai tukar tetap berarti Baku memakannya cadangan untuk mendukung mata uangnya, yang berkontribusi terhadap salah satu krisis terburuk di kawasan ini, kata Donets.
Ekonom lain enggan menampilkan Rusia sebagai studi kasus yang positif.
“Saya ragu untuk menjadikan Rusia sebagai contoh kemenangan ekonomi selain stabilitas makro,” kata Dmitry Dolgin, kepala ekonom Rusia di ING bank.
Dia menempatkan kinerja baik Rusia karena faktor fundamental perekonomiannya kelemahan. “Sebelum tahun 2020, pertumbuhan PDB kurang dari 2%, dan tidak ada akumulasi persediaan. Dengan kata lain, kurangnya ekspektasi sebelum tahun 2020 membantu melunakkan dampak penghentian mendadak.”
Selain itu, ia menambahkan, “kinerja defensif perekonomian Rusia selama pandemi tidak menjamin pemulihan yang kuat. Kemampuan pemerintah untuk meningkatkan investasi dan permintaan konsumen dengan instrumen konvensional tampaknya sudah habis.”
Pohon tanpa payudara
Organisasi-organisasi internasional mempunyai kekhawatiran yang sama. IMF mendesak Rusia untuk mempertimbangkannya untuk menurunkan suku bunga lebih jauh lagi untuk menjaga perekonomian tetap berjalan dan menginginkan beberapa skema kesejahteraan darurat yang diluncurkan selama pandemi, seperti tunjangan pengangguran yang lebih tinggi, tetap dipertahankan.
Rekomendasi-rekomendasi tersebut menjawab pertanyaan lain yang muncul dari kemenangan nyata Rusia atas krisis ekonomi dan kehancuran. Adakah cara bagi Rusia untuk mendapatkan kembali manfaat dari ledakan ekonomi sambil tetap mempertahankan perlindungannya terhadap bencana alam?
“Sangat mungkin bagi Rusia untuk mendapatkan kembali ‘boom’ tersebut tanpa mengorbankan stabilitas makroekonomi yang sulit,” kata Sanghi.
Namun tantangannya berat. Bank Dunia memperkirakan bahwa potensi pertumbuhan Rusia telah turun dari 3,8% per tahun pada awal tahun 2000an menjadi 1,5% pada saat menjelang pandemi – jauh di bawah rata-rata pertumbuhan ekonomi Rusia. rata-rata global. Mereka memperkirakan pandemi ini akan menurunkan angka tersebut lebih jauh lagi.
“Perlambatan potensi pertumbuhan bukanlah tren khusus di Rusia. Namun, kondisi ini lebih parah di Rusia, yang mencerminkan pertumbuhan produktivitas yang lebih lemah dan hasil demografi yang lebih buruk,” kata Sanghi.
Solusinya adalah dengan menggabungkan kebijakan-kebijakan yang meningkatkan produktivitas, termasuk investasi yang lebih tinggi, lingkungan bisnis yang lebih kompetitif, dan berkurangnya kendali pemerintah terhadap perekonomian, yang akan berdampak buruk bagi perekonomian. disorot secara teratur sebagai titik lemah Rusia.
Tidak ada indikasi bahwa Rusia sedang mempertimbangkan perombakan struktural untuk mengatasi permasalahan tersebut.
Namun demikian, Donets dari Renaissance Capital percaya bahwa Rusia akan mengalami pertumbuhan yang lebih cepat, atau bahkan ledakan, setelah keluar dari pandemi ini, karena kerja keras untuk “stabilisasi besar-besaran” telah tercapai.
“Rusia akan berada dalam posisi yang jauh lebih lemah setelah krisis dibandingkan lima tahun sebelumnya, karena kebijakan fiskal dan moneter akan kembali ke netral, bukan ketat,” katanya.
Suku bunga akan menjadi normal sekitar dua poin persentase lebih rendah dibandingkan sebelum krisis – 5,5% versus rata-rata 7,6%, kata Donets. Pengeluaran pemerintah juga tidak akan terlalu konservatif seperti sebelumnya – yaitu sekitar 18% dari PDB dibandingkan dengan tingkat sebelum krisis yaitu sekitar 16%. Hal ini akan membantu Rusia mencapai pertumbuhan yang lebih cepat dalam keluar dari pandemi ini dibandingkan sebelumnya.
Donets juga percaya bahwa Rusia adalah tindakan yang “bijaksana” untuk tidak menumpuk utang selama pandemi ini. “Leverage masih rendah baik bagi dunia usaha maupun pemerintah – ini bisa menjadi poin yang sangat kuat dalam jangka menengah, mengingat prospek pemulihan.”
Namun Ribakova percaya bahwa analisis mengenai apakah pengeluaran pemerintah dan suku bunga akan membantu meningkatkan perekonomian mengabaikan “gajah di dalam ruangan” – kebijakan non-ekonomi Kremlin.
Bagian unik dari manajemen ekonomi Rusia adalah sejauh mana “ambisi geopolitik” menentukan kebijakan ekonomi negara tersebut, katanya. Dan hal ini kemungkinan akan terus menghalangi Rusia untuk mencapai hasil terbaik dari ledakan ekonomi pasca-virus corona.
“Di Rusia, perekonomian sangat didorong oleh geopolitik. Oleh karena itu, kebijakan luar negeri dan petualangan militer menentukan terlebih dahulu apa yang bisa terjadi di bidang makroekonomi.”